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媒体网络整合有望加速把握2条投资主线

发布时间:2019-08-15 16:08:24

媒体:网络整合有望加速 把握2条投资主线 2011-05-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◇事件:有线网络股今日大涨,我们认为主要是受政策层面消息的刺激,其中天威视讯涨停,广电网络上涨4.26%(自 月16日以来两个月涨幅高达 7%)。

◆释放积极信号,网络整合势在必行,并将加速国家广电总局局长 上周在文博会期间明确表示,今明两年全国有线电视网络要实现“一省一网”,国家级有线电视网络公司组建步伐也将加快,争取尽早挂牌。

这一表态释放了明确并积极的信号:有线网络整合势在必行,并将加速。广电推进网络的整合一直以来都是其重要的任务,用户规模是广电运营商生存和发展的重要基础。

而此前市场对三网融合普遍持不乐观态度,从而担心广电省网整合的进程,原因在于:虽然决策层明确表示三网融合要“打破垄断,引入竞争”,但具体的细节仍在细化之中,因此业界对三网融合的实施进展和成效仍持谨慎乐观的态度。广电与电信虽已有开放才能双赢的共识,但围绕采取何种合作形式、用户端与计费模式如何设定,以及具体的内容播控与宽带接入、出口领域等环节,仍在研究细化。广电总局此次表态,有望扫除市场的犹疑情绪。

◆投资建议:把握2条投资主线我们建议按照2条投资逻辑寻找投资机会(1)广电运营商网络整合,我们一直以来都看好有线网络的省网整合逻辑,天威视讯、武汉塑料也一直是我们推荐的重点标的,我们认为省网整合将大大提升公司的价值;(2)广电设备商受益于网络双向化改造,广电双向网改市场面临巨大的市场空间,保守估计市场规模在800亿以上,将在未来的6-8年内完成,而2015年的目标是完成80%以上用户双向化的目标,现有的广电用户实现双向覆盖的比例非常小,大多数只是完成头端覆盖还没有延伸到用户端,此条逻辑主线我们建议大家重点关注数码视讯、亿通科技。

◆重点标的:天威视讯+武汉塑料+广电网络+数码视讯+亿通科技(1)天威视讯:折旧到期与税收影响带来的业绩释放奠定公司的安全边际,在国家级有线网络公司正式组建的背景下,一省一网的整合有望得到更加坚决的执行和推进,我们建议重点关注2011年深圳关外乃至广东省网的整合预期,择机介入等待催化剂发生。

(2)武汉塑料:考虑到现有网络资产的重组进程以及后续网络整合预期,如果完成省网整合公司的合理价值区间为2 -25元。

( )广电网络:唯一一家拥有一省有线电视资源的上市公司,省内整合走在前列;户均价值有较大提升空间,基于对公司网络建设与改造、技术平台建设资金需求的判断,我们认为公司很有可能启动再融资,发挥资本平台融资功能,同时存在着资产注入预期。

(4)数码视讯:三网融合背景下,广电设备商面临较为确定性的市场机遇;公司在自身的CA以及前端设备领域具有很强的市场竞争力,广东省网项目的中标表明其在新的市场领域开拓的成功,2大传统业务将维持公司近 年的高增长;中间件和增值业务、介入双向网改造市场,打造“超光网”建设将打开公司新的发展空间。考虑到公司业绩增长的确定性高,目前股价对应2011年估值水平为27倍,小非解禁对于股价带来的冲击,可择机介入,6-12个月目标价75元。

(5)亿通科技:公司未来的 大看点:(1)下一代广播电视网改造,(2)光传输设备市场。( )智能监控系统服务未来实现可复制。我们维持公司2011-2012年EPS分别为1.0 、1.44元的盈利预测,我们认为6-12个月公司的合理价值区间为 2- 5元。

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